万博 2022-03-12 13:39:28 来源：量子位

万博 发自 副驾寺

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在最新一个季度的财报中，理想又喜提一次盈利成就。

净利润2.95亿元人民币，虽然还不足以大书特书，但在造车新势力里，也只有理想达到了这项成就。

而且无独有偶，上次理想实现季度盈利，也是在2020年的冬天。

所以问题是：理想扭亏总是出现在年底，真的就这么巧合？

为啥总在最后一个季度盈利？

最新财报显示，2021年第四季度，理想汽车一举扭转前3个季度的亏损模式，净利润2.95亿元人民币。

上一次盈利，也是在2020年第四季度，当期净利润1.075亿元人民币。

为什么理想总是能在冬天扭亏为盈呢？

一般来说，净利润水平，主要受到毛利、营业费用、其他（主要是利息支出以及投资和利息收入）和所得税等因素影响。

先看毛利率。

去年第四季度，理想毛利率为22.4%；2020年第四季度，理想实现毛利率17.5%。

从毛利率变化曲线来看，理想实现盈利的季度，并非毛利率最高的季度。

但相比蔚来和小鹏，理想的毛利率始终保持高位。所以车辆的成本控制，奠定了理想的相对较大的利润空间，却并非最后一个季度实现盈利的主要因素。

接着看利润水平。

在营业费用项目中，去年第四季度，理想销售、一般及管理费用支出为11.26亿元，约占季度营收的10.6%。而前3个季度，理想汽车该项目费用支出，分别占营收的14.1%，16.59%和13.14%。对比非常明显了。

相似的是，在2020年第四季度，理想销售、一般及管理费用支出4.3亿元，占季度营收比例为10.36%，同样为当年各季度最低。

所以从利润表现来看，这种在销售、职能管理方面的有效控制，应该是重要因素之一。

最后，其他收益，包括利息支出、投资所得以及税收优惠等等。

但非常明显，跟净利润变化趋势，没有明显的相关性。

所以归根结底，结论已经很清晰了。

理想盈利的秘诀，就在控制营业费用开支，尤其是销售、一般及管理费用支出项目。

也就是说，减少广告支出，压缩行政费用，在最后一个季度节流，是理想实现盈利的最主要因素。另外这也与坊间的另一种印象对上了——据说在新造车公司中，理想也是最“抠”的。

老话说：省下的就是利润。

两次盈利有啥不一样？

虽然都是主要靠节流促成盈利，不过两个“第四季度”的盈利，还是有点不一样。

最大的不一样，就是研发支出。

财报显示，去年第四季度，理想研发费用支出为12.3亿元，约占当期营收的12%。与上一个季度相比，基本是随营收同步增加。

而2020年第四季度，理想研发费用为3.74亿元，占会计期间内营收的9%，这个比例，也是2020年的4个季度中最低的。

换句话说，上一次理想实现盈利，一定程度上也是建立在压缩研发支出的基础上，而这一次，已经不再是以牺牲研发支出为代价了。

这也与理想所处的转型有关。

相比蔚来和小鹏，理想走了一条先易后难的路——增程式，研发投入相对可以少（技术比较成熟），可油可电，用户更容易接受，换来的是相比其他两家更好看的财报成绩。

但从其港版招股书来看，最终大趋势还是要走向纯电，大考之前，重金投入研发，也是理想必须要做的功课。

事实上，整个2021年，理想的研发支出都始终保持高位，财报显示，去年其研发费用累计约33亿元，占整年营收超过12%。

这个数字，虽然和小鹏相比，还有较大差距，但也已经超过蔚来的支出比例。

研发支出的重点，指向明确：纯电动车型和补能网络。

理想CEO李想在财报会议中透露，理想在纯电动车相关的技术领域，投入大量人力和资金，具体来说，就是4C电池、850伏的电压平台系统，以及400千瓦的充电桩和自营充电站，打通从电池组、高压平台到充电补能的整个纯电动车闭环。

而且根据理想的产品计划，从2023年开始，理想将每年至少推出两款纯电车型。

根据理想在港股招股书中披露的信息，理想要在2023年纯电车型上市之前，在纯电领域要投入30亿元人民币左右。

这还不包括理想要面向智能方向——特别是智能驾驶领域的补强和投入。

所以归结起来来看，理想能率先“赚钱”当然是好事，但要是因为不敢投研发而盈利，则算不上好事。

其他财务数据

说完净利润，最后再来看看理想去年整体的经营状况。

财报显示，2021年，理想营收规模达到270.1亿元，较2020年的94.6亿元增加185.6%，其中，车辆销售收入为人民币261.3亿元，较2020年的人民币92.8亿元增加181.5%。

全年毛利率为21.3%，较2020年的16.4%提升将近5个百分点，其中汽车销售毛利率为为20.6%，较上一年增加4个百分点。

研发投入32.9亿元，较2020年的11.0亿元增加198.8%。

净亏损方面，理想整年累计亏损3.215亿元，较2020年的1.517亿元增加111.9%。

现金流方面，理想去年经营现金流量83.4亿元，自由现金流43.3亿元；截止到去年年末，理想现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资总额为501.6亿元。

交付情况，理想去年全年累计交付90491辆理想ONE，较2020年的3624辆增长177.4%。

第四季度财务数据：

营收规模106.2亿元，首次突破百亿元季度营收大关，较上年同期增加156.1%，环比上个季度增加36.6%。

其中，汽车销售收入为人民币103.8亿元，较上年同期增加155.7%，较第三季度增加40.5%。

第四季度毛利率为22.4%，其中汽车销售毛利率为22.3%，均同比增长5个百分点左右。

研发费用方面，去年第四季度理想研发投入创下新高，共计投入12.3亿元，较上年同期增加228.7%，较第三季度增加38.4%。

交付方面，理想第四季度累计交付35221辆理想ONE，同比增加144%，环比上季度增加40.2%。

整体而言，理想的第四季度财报和年报，都展现了一个特质：理想ONE这款产品叫好又叫座，生产和交付也不拉胯，企业经营方面，李想也很重视现金流。

如果从财报业绩来看，这家公司的掌舵者，显得老成而old school。

但在分析师会议和公开场合，似乎李想又展现的是另一面——敢想敢说的那一面。

one more thing

就在这期财报会议后，李想当着所有人，给出了理想汽车未来10年的长期愿景：

十年以后再看理想的能力，希望能够做成苹果公司一样的水准。

智能车赛道的苹果，李想的星辰大海，在上一个火热赛道找到了对标。

更早之前，李想还内外都谈过，要成为智能车赛道上最具市场影响力和号召力的玩家。

只是想归想，说归说……摆在理想汽车面前的硬功课，靠嘴是补不上的。

毕竟苹果能够成为移动终端，尤其是智能手机赛道的重新定义者，靠的是从操作系统到计算芯片，里里外外都有自研的核心科技。

而现在的理想，产品力确实有，但观感和模式更像智能车界的联想和小米。

不过嘛，一切也才刚刚开始。理想总是要有的，万一实现了呢？