华为川普夹击，海康大华失速

乾明 2020-05-10 11:13:48 来源：量子位

乾明 发自 凹非寺
吃瓜社 出品 | 公众号 ai7gua

AI安防，是门好生意。

但历经AI公司抢夺、BAT华为切入，现在这个行业越来越难做了。

比如该行业传统的大哥二哥——同处浙江的海康威视和大华，从业务层面上看，是针锋相对的竞争对手。

然而看完它们最近刚交出的2019年财报，竟有一种“同是天涯沦落人”的感觉。

营收增长与两年前相比，已接近腰斩。

不是安防行业发展到成熟期，市场饱和的原因。

毕竟华为和阿里，虽然财大气粗，但也都精明得紧，知道哪里肉香，知道哪里蛋糕大。

所以这就是海康和大华财报里隐隐随行的“太难了”的全部原因吗？

还不是。

看完他们的财报，你不仅能知道安防行业的当前冷暖，也能对这个行业面临的格局之变，有完整认知。

废话不多说，我们今天争取“一文看尽安防行业”。

看营收：海康大华，双双增长失速

2019年，大华营收261.49亿，同比增长+10.49%，但相比2017年增速+41.38%，仅有1/4了。

相比之下，体量更大的海康，势头比大华猛一些，2019年实现576.58亿元的营收，增速为+15.69%。但与2017年的+31.26%的增速相比，也下跌了一半。

从营收构成来看，大华营收来源多集中在较为传统的安防领域，布局横跨公安、司法、交通、应急指挥、消防等多个行业，占总营收的比例为92.80%。

大华的解决方案和产品两个模块，2019年增速同时出现了腰斩程度以上的下滑，成为导致总体营收增速下滑的直接因素。

覆盖端边云全场景的产品模块更严重，增速从2018年的28.58%下滑到9.08%。

海康威视营收，虽然同样依赖传统安防产业，近3年的营收占比全部保持在90%以上，但其也在进一步发力安防业务之外的创新业务。

比如智能家居、机器人、汽车、存储等领域，增速保持在较高水平，2019年虽然比往年有所下降，但依旧在58.24%。

不过，海康威视的创新业务仍处于“早期阶段”，在带动营收增长方面，还略显乏力。所以和大华一样，海康威视同样面临着维持安防领域业务增长的难题。

在营收的区域分布上，海康和大华都属于出海较早的中国企业，境外营收也作为单独科目披露。从占总营收比例来看，大华的境外营收占比达到37%左右，比海康多出8~10个百分点。

不过，海康和大华在海外业务的毛利率普遍比国内业务高出近10个百分点。相对应的，大华在海外营收的增速和整体一样，2019年出现大幅下降，但海康从2018年开始，增速就一直保持在15%左右，2019年略有下滑。

谁动了海康大华的奶酪？川普放大招，华为阿里蚕食

2001年刚成立的时候，海康和大华可能想不到，在安防领域吭哧吭哧干了近20年后，竞争竟然越来越激烈。

不仅是年轻的创业公司纷纷入场，就连大巨头、甚至是曾经的供应商也开始上演“客户变竞争对手”的戏码，在扩张边界的同时，切入安防腹地。

个中代表、也是最引人关注的公司，就是华为。

从2005年通过海思推出安防领域芯片开始，华为进入安防的时间不短，但之前都是作为芯片供应商的身份存在，一度占据安防芯片市场70%的份额。

2018年，华为内部对安防业务越发重视，开始提供摄像头等产品，大范围发力。

虽然踩了不少坑，但势头越来越大。

2019年9月，在回应“华为退出安防领域”的传闻时，华为智能安防产品线总裁段爱国表示，“ 听友商说华为要退出安防？我在这里强调一下，华为不做到第一不会退出！”

而在此一个月前，华为刚刚披露过去一年的成绩：安防摄像机的全球出货增长了460%，部分平台的出货增长了350%，安平交通和园区都实现了爆炸式的增长。

正所谓此消彼长，华为的爆炸式增长，显然对海康、大华造成了冲击。

另一个巨头是阿里巴巴，在2019年5月，36亿元入股千方科技，成为其第二大股东。

而千方科技，掌控着宇视科技——仅次于海康、大华的安防厂商。因此，阿里的投资动作，也被认为是强化安防竞争力。

更早之前，阿里被传的收购对象是“第二名”大华，未料出其不意。并且阿里因为在平头哥半导体的投入，有了芯片计算方面的基础实力，也隐隐有点复制“华为海思”的路径。

未来阿里和华为在类似场景和领域的争夺，只会更加激烈，也更有看点。

当然，这还不是传统安防霸主在2019年遭遇的全部。

就在它们正在为华为、阿里等巨头竞争感到压力山大时，“黑天鹅”悄然到了。

2019年10月8日，川普政府宣布，将海康、大华等在内的8家中国公司列入实体清单。

虽然海康、大华纷纷回应，表示依旧能给客户做好服务，但冲击力不言而喻，直接体现在股价中，大华股份下跌5.79%，而海康为4.33%。

大华在2019年报中解释，世界经济增速普遍放缓，贸易摩擦频繁，受此影响，视频物联行业增速短期有所放缓。

海康也给出了相似的解释：（美国制裁）短期内对公司业绩造成了一定的影响。

所以在多重因素夹击下，海康和大华的交出了不太乐观的2019年“成绩单”。

看净利：竞争加剧，海康大华还能挣钱吗？

过去5年，海康和大华的营收规模逐步扩大，同步提升的还有毛利率。2019年，海康威视毛利率达到45.99%，这一数字在2015年为40.10%。

虽然比不上海康的涨幅，但大华还是从2015年的37.22%增长到了41.12%，提高了近5个点。

这意味着，安防行业存在一定的边际效应，营收更多、成本更低，在近年来逐步显现。所以海康大华的毛利润增速虽在下降，但并没有营收那样来得凶猛。

再到净利润方面，凭借对各项费率的控制，海康和大华在2019年依旧将净利率控制在了较为稳定的水平。海康为22%左右，大华在12%上下。

从这个角度来看，海康和大华，仍旧是一个能够稳定赚钱的企业。

而海康的赚钱能力，要比大华高一个层次。

前者2019年净利润124亿，后者净利润仅为32亿，差距明显。

不过，在净利润增长上，海康和大华出现了不同。

2019年，大华净利润增长为26.06%，远超总营收（10.49%）的增速。而海康则是9.53%，与15.69%的总营收相比要低。

背后有各种作用在发挥作用，但更直接的因素则来自两家对公司各项费率的收与放。

对于大华来说，2019年销售费用同比增长从2018年39.22%下降到17.47%，研发费用从27.67%下降到22.33%，幅度要小得多。

海康则出现了“相反”情况，销售费用同比从2019年33.02%跌到了23.15%，而研发费用则从40.36%跌倒了22.33%，等同于大华。

持续的增长，推动海康和大华的研发投入占总营收的比例越来越高，前者在2019年达到9.5%，而2015年为6.8%。

大华，这一比例在2019年再次达到了10%，基本处于稳定的状态。

从对研发的态度，也能够看出两家安防企业面对竞争时的应对策略——持续加码研发，谋求技术驱动增长，寻找竞争力。

但具体到业务的发力上，海康和大华选择的发力方向，又略有不同。

未来如何？海康破圈，大华深耕

在研发之外，大华也强调了接下来对“创新业务”的布局，表态要继续发展工业互联网领域相关业务、视讯协作、专业无人机等新兴业务。

但从其对业务具体的描述来看，核心上还是围绕着安防，在新基建大潮下，尝试扩展公司技术的落地场景，但还是To G和To B。

大华过往的经营成绩，并没有单独列出来，而是集中在了解决方案和产品大类目中。

相比之下，海康发力创新业务更体现出了安防老大哥出圈的一幕。

创新业务中的子项，正在年报中逐步单列出来，2017年新增披露了智能家居业务，2019年新增披露机器人业务，其他正在酝酿孵化的还有汽车、存储等业务。客户群体也开始由To G和To B向To C覆盖。

万变不离其宗，海康和大华向外延伸触角，还是基于自身的“老本行”——视觉技术。

但它们走出安防领域，需要面临更不一样的客户群体，更多的对手，更不好适应的竞争节奏。

至少从毛利率上来看，海康的创新业务并不如传统的安防行业。

但在传统安防行业颓势显现，华为阿里杀到家门口的境地下，海康和大华们需要在积极反击的同时，找到更多的增长点，找到新的故事。

对于近期充满动荡，高管频频出走，体量较小的大华，更加紧急。

而且最终，新故事是否奏效，最核心在于市场是否买账。

截止5月6日收盘，海康威视股价32.2元，市值3009亿人民币，市盈率为24.31。而大华股份，股价为17.38元，市值522亿，市盈率为16.36。

营收差别不到55%（577亿和261亿），净利润方面，海康是大华3.9倍。

但市值，海康却是大华的5.8倍。

看来，还是海康的故事，更动听一些？